横盘震荡持续，A股市场如何布局？

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　　来源：国际金融报

　　本周的首个交易日，A股延续了横盘震荡的态势，板块轮动特征明显，市场“热点”持续滚动变化。今日，环保、房产、军工板块成为市场资金的宠儿，而白酒、板块则领跌。

　　在这种市场环境下，投资者该如何持仓布局？结合当前市场的诸多影响因素，A股接下来是有望突破冲高阻力，还是会转而下跌？

　　受访人士表示，A股的横盘震荡行情可能还会持续一段时间，板块热点也将继续轮动。在此期间，投资者切勿盲目追高。建议围绕科技和红利方向，逢低布局。不过，需要特别注意的是，博弈公募改革受益的低估值、高股息资产，其短期性价比已偏低。

　　A股横盘震荡

　　5月19日，A股市场延续横盘震荡态势。沪指平盘，收报3367.58点；创业板指微跌0.33%报2032.76点。科创50平盘，沪深300、上证50微跌，北证50收涨2.37%。近几个交易日，日成交额有所下滑，今日降至1.12万亿元。

　　板块、个股收涨居多，共计3482只个股收涨，涨停股118只；1765只个股收跌，跌停股0只。

　　近期A股市场呈现出明显的横盘震荡和板块轮动特征。今日，综合、环保、房地产板块涨近2%，国防军工、社会服务、美容护理等板块也有不错表现，而上周五领涨的汽车板块在今日出现回调。

　　从概念板块来看，重组蛋白概念板块涨幅超过4%，ST股概念涨幅超过2%。白酒、机器人执行器、刀片电池、汽车一体化压铸概念板块则领跌。

　　“A股当前的横盘震荡和板块轮动行情，既受到海外不确定性的扰动，也与国内市场的防御性特征和市场情绪有关。”黑崎资本首席战略官陈兴文告诉《国际金融报》记者，从宏观经济和市场走势来看，乐观谨慎应是当下策略。

　　陈兴文进一步分析称，海外方面，尽管美国经济数据表现强劲，但企业成本上升风险、财政政策和货币政策的不确定性，以及预算方案在国会可能遇阻等问题，都可能引发市场波动。国内方面，市场对日内瓦谈判成果持理性态度，机构普遍下调财政刺激预期，且当前市场处于业绩真空期。因此，市场呈现出一定的防御性特征，缺乏估值弹性的内生驱动。然而，政策层对资本市场的重视，又使得市场存在“稳中有进”“逐级抬升”的可能性。

　　方信财富基金经理郝心明则从技术面进行分析。他认为，目前指数已经反弹到去年“9.24”行情的成交密集区。由于半年时间内的高位巨量换手，3400点附近存在较大的筹码压力。同时，一季报的基本面数据难以支持行情向上拓展。今年4月7日以来的反弹过程中，成交量并未放大，量价背离的走势已持续一个多月。从技术上看，市场已经达到了一次平衡市的反弹目标。因此，后市投资者应对仓位有所控制，等待调整至低位再进行布局。

　　关注科技和红利板块

　　A股横盘震荡多日，何时有望迎来变化？在当前市场资金犹豫、板块轮动的行情下，投资者短期内应如何持仓布局？

　　排排网财富研究员隋东向《国际金融报》记者表示，目前指数形态良好，适当的调整震荡有利于后市的进一步走高。预计本周市场总体仍将以震荡为主，个股和板块会轮番表现。投资者切勿盲目追高，建议围绕科技和红利方向逢低布局。

　　“A股的横盘震荡行情可能还会持续一段时间，但随着宏观经济环境和政策环境的变化，市场有望逐步走出震荡区间。”陈兴文分析，国内政策的支持、关税战缓和带来的利好，以及海外资金对A股配置力度的加大，都有望进一步推动市场上行。然而，投资者也需要警惕市场可能存在的向下风险：一是海外市场波动，如美国企业成本上升风险加剧，预算方案遇阻引发市场调整，可能对A股产生负面影响；二是国内经济复苏不及预期，企业盈利增长乏力，也会打击市场信心，导致A股向下调整；三是政策不及预期，未能出台市场预期的刺激政策或政策力度不够，市场可能因失望情绪而下跌。

　　华金证券策略邓利军团队对《国际金融报》记者表示，对于A股和港股来说，二季度经济预期上调有望带动风险偏好进一步修复。鉴于外部不确定性尚存，结构上哑铃策略有望阶段性占优，红利和科技板块或将轮动式贡献超额收益。短期内，科技仍是主线：一是政策、产业趋势和流动性宽松等因素继续支持科技板块相对占优；二是降低关税短期有利于科技成长。

　　中航证券首席经济学家董忠云向《国际金融报》记者表示，近日大金融板块一度大涨，或验证了此前对于公募新规的观点，即预计未来部分基金将在持仓配置上向沪深300行业配置回归。同时，新“国九条”强化上市公司现金分红监管的政策已推行一年。通过分红意愿和分红能力筛选，保险Ⅱ、城商行Ⅱ、农商行Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、航海装备Ⅱ、证券Ⅱ等行业属于有能力、有意愿且当下分红率较低的行业。在政策的推动下，这些行业未来或将持续提升分红率，建议投资者关注。

　　“公募基金高质量发展行动方案是长期改革，而其短期映射已成为了结构性行情的主要线索。”证券A股策略首席分析师傅静涛向《国际金融报》记者表示，主动公募产品调整业绩比较基准，是集中梳理产品策略的一次机遇。然而，持仓向业绩比较基准靠拢未必是普遍趋势。公募基金产品策略既要契合监管导向，也要与市场环境和渠道偏好相适应。短期来看，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于资金博弈主题，投资者需严守性价比，把握好节奏。博弈公募改革受益的低估值、高股息资产，短期性价比已经偏低。

　　此外，傅静涛指出，科技相对消费仍是相对性价比较高的方向，科技调整可视为中期布局机会，继续看好国内AI（人工智能）产业链和具身智能的投资机会。医药生物（CXO、创新药）是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。

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